The primary goal of monetary policy: reflections on the nature of the problem
DOI:
https://doi.org/10.29015/cerem.441Słowa kluczowe:
central bank, monetary policy, price stability, inflationAbstrakt
Aim: In this article, the state of the discourse concerning the final goal of the modern central bank is presented, in particular the aim of price stability, understood as low and stable inflation.
Design/Research methods: The article was prepared on the basis of scientific publications in the field of monetary policy as well as materials and documents from different central banks, including the US Federal Reserve System and the European Central Bank.
Conclusions/findings: Low and stable inflation reduces uncertainty about future price developments. This facilitates decision-making for companies concerning production and investment, and for households concerning consumption and saving. From a macroeconomic point of view, price stability is a prerequisite for the efficient functioning of the economy and for achieving high growth rates. In practice, the need for a quantifiable definition has been disregarded, while only a descriptive and qualitative definition of price stability is insufficient for an effective monetary policy and the implementation of the anti-inflationary mission by the central bank.
Bibliografia
Banco de Portugal (2017), What is it and how does it work?, https://www.bportugal.pt/en/page/monpol-what-is-it [10.09.2017].
Barsky R.B., Kilian L. (2002), Do we really know that oil caused the Great Stagflation? A monetary alternative, NBER Macroeconomics Annual, pp. 137-183.
Barsky R.B., Kilian L. (2004), Oil and the macroeconomy since the 1970s, “Journal of Economic Perspectives”, vol. 18 no. 4, pp. 115-134.
Bernanke B. (2002), Deflation: making sure “it” doesn’t happen here, https://www.federalreserve.gov/boarddocs/Speeches/2002/20021121/default.htm [23.05.2017].
Bernanke B. (2004), The Great Moderation, www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/2004/20040220/ [10.05.2017].
Bernanke B. (2005), Nomination hearing before the Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs, U.S. Senate, https://www.federalreserve.gov/boarddocs/testimony/2005/20051115/default.htm [20.05.2017].
Bernanke B. (2006a), Semiannual Monetary Policy Report to the Congress, https://www.federalreserve.gov/newsevents/testimony/bernanke20060215a.htm [12.05.2017].
Bernanke B. (2006b), The benefits of price stability, https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20060224a.htm [13.07.2017].
Beyer A., Reichlin L. (2006), The role of money – money and monetary policy in the twenty-first century, European Central Bank, https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/roleofmoneyen2008en.pdf [17.08.2017].
Blanchard O. (2011), Makroekonomia, Oficyna a Wolters Kluwer Business, Warszawa.
Błaszczyk P. (2010), Stabilność cen – sposoby definicji oraz wyzwania dla polityki pieniężnej, “Materiały i Studia NBP”, vol. 249, https://www.nbp.pl/publikacje/materialy_i_studia/ms249.pdf [15.06.2017].
Bronfenbrenner M. (1976), Elements of stagflation theory, “Zeitschrift für Nationalökonomie / Journal of Economics”, vol. 36 no. 1-2, https://www.jstor.org/stable/41797816?seq=1 [22.08.2017].
Ciżkowicz-Pękała M., Grostal W. (2019), Three decades of inflation targeting, NBP Working Paper no. 314, https://www.nbp.pl/publikacje/materialy_i_studia/314_en.pdf [12.12.2020].
Duisenberg W.F. (2001), The ECB’s quantitative definition of price stability and its comparison with such definitions or inflation targets applied in other large economic areas, https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2001/html/sp011016_2.en.html [15.05.2017].
ECB (2016), The definition of price stability, https://www.ecb.europa.eu/mopo/strategy/pricestab/html/index.en.html [01.07.2017].
Eckstein O., Sinai A. (1986), The mechanisms of the business cycle in the postwar era, in: American business cycle. Continuity and change, Gordon R.J. (ed.), University of Chicago Press, Chicago, https://www.nber.org/system/files/chapters/c10020/c10020.pdf [18.06.2017].
Fischer S. (1984), The benefits of price stability, https://dspace.mit.edu/bitstream/handle/1721.1/63425/benefitsofprices00fisc.pdf?sequence=1 [18.08.2017].
Forbes K.J. (2019), Has globalization changed the inflation process, BIS Working Paper no. 791, https://www.bis.org/publ/work791.pdf [10.01.2020].
Friedman M. (1969), The optimum quantity of money, Macmillan, London.
Gadomski W. (2014), Obawa przed deflacją jest przesadzona, www.obserwatorfinansowy.pl/tematyka/makroekonomia/obawa-przed-deflacja-jest-przesadzona [30.06.2017].
Goodfriend M. (2007), How the world achieved consensus on monetary policy, NBER Working Paper no. 13580, https://www.nber.org/system/files/working_papers/w13580/w13580.pdf [20.05.2017].
Greenspan A. (1994), Semiannual Monetary Policy Report to the Congress. Testimony before the Subcommittee on Economic Growth and Credit Formation of the Committee on Banking, Finance and Urban Affairs, U.S. House of Representatives, https://fraser.stlouisfed.org/title/statements-speeches-alan-greenspan-452/semiannual-monetary-policy-report-congress-8500 [16.08.2017].
Greenspan A. (1996), Meeting of the Federal Open Market Committee, July 2-3, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/FOMC19960703meeting.pdf [15.05.2017].
Greenspan A. (2002), Transparency in monetary policy, “Federal Reserve Bank of St. Louis Review”, July/August https://research.stlouisfed.org/publications/review/2002/07/01 [12.08.2017].
Harris E. (2009), Fed Bena Bernanke. Bank Rezerwy Federalnej po Greenspanie, Wydawnictwo Studio EMKA, Warszawa.
Heller R. (2015), The Fed versus price stability, https://www.project-syndicate.org/commentary/fed-inflation-target-by-robert-heller-2015-03?barrier=true [28.05.2017].
Lars E.O., Svensson L.E.O. (1999), Price stability as a target for monetary policy: defining and maintaining price stability, NBER Working Paper no. 7276, https://www.nber.org/system/files/working_papers/w7276/w7276.pdf [17.06.2017].
Lowenstein R. (2019), How Paul Volcker beat inflation and saved an independent Fed, The Washington Post, https://www.washingtonpost.com/business/economy/how-paul-volcker-beat-inflation-and-saved-an-independent-fed/2019/12/10/7e58d7ae-1b64-11ea-87f7-f2e91143c60d_story.html [20.12.2019].
Lucas R. (1972), Expectations and the neutrality of money, “Journal of Economic Theory”, vol. 4 no. 2, pp. 103-124, http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.592.6178&rep=rep1&type=pdf [12.09.2017].
Lucas R. (1983), Studies in business-cycle theory, The MIT Press, Cambridge.
NBP (2004), Europejski system banków centralnych, www.nbp.pl/publikacje/esbc/esbc [19.06.2017].
NBP (2015), Założenia polityki pieniężnej na rok 2016, https://www.nbp.pl/polityka_pieniezna/dokumenty/zalozenia/zalozenia_pp_2016.pdf [18.08.2017].
NBP (2016), Stabilność cen i równowaga makroekonomiczna. Rada Polityki Pieniężnej kończy sześcioletnią kadencję, http://www.nbp.pl/aktualnosci/wiadomosci_2015/rpp_2015_12_15.html [10.06.2017].
Noga M. (2012), Makroekonomia ze szczególnym uwzględnieniem polityki pieniężnej, CeDeWu.Pl, Warszawa.
OeNB (2016), Warum Preisstabilität, www.oenb.at/Geldpolitik/Ziele-der-Geldpolitik/Warum-Preisstabilitaet [15.08.2017].
Poole W., Wheelock D. (2008), Stable prices, stable economy. Keeping inflation in check must be no. 1 goal of monetary policymakers, https://www.stlouisfed.org/publications/regional-economist/january-2008/stable-prices-stable-economy-keeping-inflation-in-check-must-be-no-1-goal-of-monetary-policymakers [6.08.2017].
Przybylska-Kapuścińska W. (2008), Współczesna polityka pieniężna, Wydawnictwo Difin, Warszawa.
Przybylska-Mazur A. (2013), Reguły polityki pieniężnej a prognozowanie wskaźnika inflacji, “Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach”, no. 124, pp. 233-244.
Rhys D.G., Barry D. (1976), The current inflation. Causation and mechanics, https://www.emerald.com/insight/content/doi/10.1108/eb013791/full/html?skipTracking=true [15.06.2017].
Roubini N., Mihm S. (2011), Ekonomia kryzysu, Oficyna a Wolters Kluwer Business, Warszawa.
Schneider K. (2007), Die Bank der Banken. Die Deutsche Bundesbank wird 50 Jahre, www.wissen.de/die-bank-der-banken [18.07.2017].
.
Snowdon B., Vane H., Wynarczyk P. (1998), Współczesne nurty teorii makroekonomii, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Steelman A. (2011), The Federal Reserve’s “dual mandate”. The evolution of an idea, Federal Reserve Bank of Richmond, https://www.richmondfed.org/publications/research/economic_brief/2011/eb_11-12 [28.08.2017].
Teutsch O. (2007), 50 Jahre Bundesbank. Eine deutsche Erfolgsgeschichte, http://www.spiegel.de/wirtschaft/50-jahre-bundesbank-eine-deutsche-erfolgsgeschichte-a-497250.html [24.08.2017].
The Economist (2006), Running on M3, The Economist, https://www.economist.com/leaders/2006/03/23/running-on-m3 [28.06.2017].
The Economist (2010), The Volcker recession. Who beat inflation?, The Economist, www.economist.com/blogs/freeexchange/2010/03/volcker_recession [11.06.2017].
White W.R. (2006), Is price stability enough?, https://www.bis.org/publ/work205.pdf [18.06.2017].
Pobrania
Opublikowane
Numer
Dział
Licencja
Autor przenosi nieodpłatnie na Wyższą Szkołę Bankową we Wrocławiu , bez ograniczeń terytorialnych, majątkowe prawa autorskie do tego utworu w rozumieniu ustawy z dnia 4 lutego 1994 roku o prawie autorskim i prawach pokrewnych ( Dz.U. 1994, Nr 24, poz. 83 ze zm. )na zasadzie wyłączności, tj. prawo do:
a) wyłącznego używania i wykorzystania utworu w dowolnej działalności przez Wyższą Szkołę Bankową we Wrocławiu, w szczególności w działalność Biblioteki Cyfrowej uruchomionej przez Wyższą Szkołę Bankową we Wrocławiu
b) wytwarzania, utrwalania i zwielokrotniania egzemplarzy utworów wszelkimi technikami, w tym techniką drukarską, reprograficzną, zapisu magnetycznego oraz techniką cyfrową, w szczególności ich zwielokrotniania poprzez dokonywanie zapisów na płytach typu CD,
c) zamieszczenia wybranych fragmentów utworu w celach promocyjnych w publikacjach, materiałach promocyjnych, w sieci Internet oraz sieciach wewnętrznych typu Intranet Wyższej Szkoły Bankowej we Wrocławiu,
d) wprowadzania utworu do pamięci komputera Wyższej Szkoły Bankowej we Wrocławiu,
e) kopiowania i powielania utworu w technologiach fotomechanicznych lub innych znanych w dniu zawarcia umowy (fotokopie, kserokopie itp.),
f) przetworzenia dzieła na formę elektroniczną i nieograniczonego rozpowszechniania w sieci Internet.
